Apesar da crescente pressão regulamentar na maioria das economias desenvolvidas, os empréstimos bancários a empresas "zombie" continuam a ser uma questão premente no mundo das finanças. O conceito de empresas "zombie" descreve empresas que não conseguem cobrir os custos do serviço da dívida com lucros operacionais, tornando-se inviáveis. Um fator que tem contribuído para a persistência destas empresas é o facto dos bancos continuarem a conceder empréstimos, apesar da má saúde financeira das empresas. Estas são mantidas artificialmente vivas pelos bancos.
"Na década de 1990, durante a década perdida do Japão, observou-se um fenómeno em que muitas empresas financeiramente instáveis foram mantidas à tona devido a empréstimos bancários, em vez de serem autorizadas a sair do mercado. Os bancos tinham investido uma quantidade significativa de dinheiro nessas empresas e preferiram continuar a emprestar-lhes dinheiro para evitar a sua falência em vez de emprestar a novas empresas. Esta prática de "empréstimos zombie" tem-se tornado cada vez mais frequente, especialmente após a crise financeira mundial e a crise da dívida soberana Europeia. Um ambiente de baixas taxas de juro, juntamente com baixos níveis de capital bancário, cria o ambiente ideal para a concessão de empréstimos zombie. Tornou-se evidente que o crédito zombie estava também a ocorrer na Índia e na China, tornando-se um fenómeno global. Em Portugal, com o seu lento crescimento económico, estavam reunidas todas as condições para criar um fenómeno semelhante ao verificado décadas antes no Japão." - Geraldo Cerqueiro, Professor da CATÓLICA-LISBON
Na sua essência, os empréstimos zombie são uma forma de "estender e fingir" a banca. Em vez de resolver os problemas subjacentes de um mutuário em dificuldades, os bancos continuam a emprestar na esperança de que o mutuário seja capaz de pagar a dívida no futuro. Esta abordagem pode ter consequências desastrosas tanto para o mutuário como para o mutuante, uma vez que permite que os problemas subjacentes se agravem e cresçam. Tem também consequências negativas para a economia, uma vez que as empresas solventes podem ter dificuldades em aceder ao crédito. Os concorrentes das empresas "zombie" também podem sofrer com as distorções que criam. Os bancos concedem empréstimos zombie em parte devido aos incentivos de curto prazo. Ao continuarem a emprestar a empresas em dificuldades, os banqueiros podem continuar a gerar taxas e comissões, mesmo que os empréstimos acabem por se deteriorar. Com este comportamento, os bancos também evitam o reconhecimento de perdas.
"No caso de uma empresa não pagar um grande empréstimo de um banco, este vê-se confrontado com um problema significativo. Isto porque é obrigado a reservar fundos, ou "provisões", para cobrir a perda potencial. Quando um banco tem de constituir uma provisão, utiliza o seu próprio capital para compensar a perda declarada. No entanto, se os fundos próprios do banco já forem baixos, este hesitará em declarar perdas, uma vez que tal poderia levar a que o banco ficasse abaixo do requisito mínimo legal de fundos próprios e, consequentemente, fosse objeto de intervenções regulamentares. Historicamente, acreditava-se que a concessão de mais capital aos bancos era a forma mais eficaz de resolver o problema dos empréstimos "zombie", em que os bancos continuam a emprestar a empresas que provavelmente não serão capazes de reembolsar as suas dívidas. Partiu-se do princípio de que os bancos hesitavam em declarar perdas porque não tinham capital suficiente para as absorver. No entanto, após a crise da dívida soberana europeia, foram feitas tentativas para regular o sector e aumentar os níveis de capital dos bancos, mas o problema persistiu. Outra razão pela qual os bancos estão relutantes em declarar perdas é o facto de os seus diretores executivos estarem sob pressão para agradar aos acionistas e manter as suas próprias carreiras. Este é um desafio enfrentado por bancos de todas as dimensões. A única forma de parar os empréstimos zombies é obrigar os bancos a reconhecerem as perdas, em vez de lhes dar mais capital". - Geraldo Cerqueiro
Então, o que poderia obrigar os bancos a evitar este comportamento distorcido?
On-site inspecting zombie lending
Diana Bonfim e Geraldo Cerqueiro, professores da CATÓLICA-LISBON, e os seus co-autores, Hans Degryse and Steven Ongena, analisaram as carteiras de crédito de vários bancos portugueses que foram submetidos a inspeções no local em grande escala e descobriram que as inspeções podem afetar grandemente as futuras escolhas de crédito dos bancos. As inspeções intrusivas levadas a cabo nos bancos permitiram que os supervisores analisassem todas as informações sobre os mutuários e avaliassem se os bancos estavam a conceder condições de empréstimo favoráveis a empresas com má saúde financeira, escrutinando assim se o banco estava a avaliar corretamente os riscos de crédito.
Os autores mostram que, após as inspeções, os bancos inspecionados passaram a ter menos probabilidades de financiar empresas "zombie". Os bancos inspecionados passaram a ter 20% menos probabilidades de refinanciar empresas zombie inviáveis. Uma vez que os bancos foram forçados a reconhecer perdas em exposições existentes, tinham menos incentivos para continuar a apoiar estas empresas em dificuldades.
"No sector bancário, partiu-se do princípio de que a concessão de empréstimos a empresas em dificuldades impediria que estas declarassem perdas, perpetuando assim o seu estatuto de empresas "zombie" e adiando o inevitável incumprimento. No entanto, verificou-se uma mudança de perspetiva, com os bancos a reconhecerem que se espera que os reguladores examinem as suas carteiras de empréstimos de forma atempada e intrusiva, tornando-os assim menos dispostos a tentar adiar o reconhecimento de perdas inevitáveis. Por outras palavras, o sentimento prevalecente entre as instituições financeiras é que pode ser mais prudente deixar de conceder empréstimos agora a empresas inviáveis do que adiar o inevitável." – Geraldo Cerqueiro
O estudo também investigou o impacto destas inspeções nas taxas de incumprimento dos empréstimos. Verificou-se que, quando um banco refinancia um mutuário "zombie", evita que a empresa entre em incumprimento da sua dívida pendente. No entanto, no prazo de um ano após a inspeção do banco, as empresas "zombie" tinham uma probabilidade 1 a 2 pontos percentuais superior de entrar em incumprimento. Este facto ajuda a confirmar a hipótese de que os bancos estavam a manter estas empresas artificialmente vivas.
Ao analisar os dados ao nível da indústria, os resultados revelaram que as indústrias com maior exposição a estas inspeções registaram uma taxa mais elevada de criação de empresas e um aumento da produtividade média, o que sugere que as inspeções tiveram um efeito purificador na economia. No entanto, os bancos tendem a alterar as suas decisões de concessão de crédito apenas nos sectores que estão a ser inspecionados, e não em todos os sectores. O comportamento só se altera quando os bancos são obrigados a reconhecer plenamente as perdas potenciais. Assim, as inspeções alteraram o comportamento dos bancos sobretudo através de um mecanismo que obriga ao reconhecimento das perdas, e não através de um mecanismo de disciplina mais geral.
De um modo geral, estes resultados realçam a importância do reconhecimento imediato e exaustivo das perdas. Tal pode ajudar a reduzir a probabilidade de refinanciamento das empresas "zombie" e contribuir para uma afetação mais eficiente dos recursos na economia.
Como é que as políticas podem incentivar os bancos a reconhecerem prontamente as suas perdas e a deixarem de conceder empréstimos "zombie"?
Implicações
Estas inspeções intrusivas são difíceis de implementar porque são dispendiosas, exigem muito capital humano e não podem ser realizadas com frequência. No entanto, políticas que promovam o reconhecimento rápido e abrangente das perdas podem ser eficazes na redução dos empréstimos "zombie".
Em última análise, o reforço da transparência e da partilha de informações é um passo crucial para resolver o problema dos empréstimos "zombie" e promover um sistema financeiro saudável.
Pode ler mais sobre o trabalho de Diana Bonfim e Geraldo Cerqueiro no artigo científico da Management Science “On-Site Inspecting Zombie Lending”, ou no Banco de Portugal Working Papers.
Artigo escrito por Daniela Guerra, Comunicadora de Ciência no CUBE